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由于投资者担心美联储为遏制通胀而积极收紧货币政策可能引发经济衰退，美国国债最近重获青睐，收益率自多年高点回落。人们开始猜测美联储或因经济放缓而放慢紧缩步伐，有分析师认为，对利率敏感的2年期美国国债收益率或能提供一些关于潜在政策转折点的线索。

2年期美债收益率被视为美国联邦基金利率的一项市场指标，该收益率在本月稍早触及2.858%的逾三年高位后显著回落，目前已跌至2.46%左右。

FinancialSense财富管理公司首席投资官ChristopherPuplava表示，通常情况下，当2年期美债收益率跌破联邦基金利率目标区间的上界时，往往预示着利率将被按下暂停键或者下调，就像过去五个紧缩周期（1986-1989年、1993-1995年、1999-2000年、2004-2006年、2015-2018年）中看到的那样。

目前，美联储设定的联邦基金利率目标区间为0.75%-1.0%，2年期美债收益率比该区间上界高出不到1.5个百分点。倘若美联储在接下来两次货币政策会议上一如预期各加息50个基点，那么到7月，联邦基金利率目标区间就将达到1.75%-2%。Puplava称，如果2年期美债收益率继续走低，则有可能在8月/9月之前就跌至该区间上界的下方，这将是预期美联储暂停紧缩的好时机。

在逊于预期的美国房市销售和第一季度GDP修正值数据出炉后，联邦基金利率期货的交易员下调了对美联储将继续加息的预期。根据市场定价，美联储在今年年底前将利率目标区间进一步上调至2.75%-3%的可能性已经从大约一周前的51%降至27%。

美国银行策略师周四发布报告称，如果出现经济恶化、通胀降温的迹象，美联储可能会在9月暂停收紧货币政策。报告指出，美联储官员梅斯特、博斯蒂克近期的讲话让人意识到金融市场环境可能推动美联储在9月放慢甚至停止加息步伐。

美联储5月会议纪要显示，大多数与会者同意在6月和7月加息50个基点，但也有部分官员担心加息对抗通胀可能会损及美联储将失业率保持在历史低位的能力。此外，还有一些官员猜测，物价压力可能不会再恶化。周三，衡量市场通胀预期的五年、五年远期盈亏平衡通胀率跌至2.2%，为3月初以来的最低水平，4月该指标曾升至八年高位。

另外，根据Puplava的研究，自1981年至1982年美国经济衰退以来，每次2年期美债收益率低于联邦基金利率目标区间上界50个基点或以上之后，美联储都会在一年之内降息，无一例外。“典型的准备期在两个月以内，除了2006年。”Puplava称，有鉴于此，投资者有必要在未来几周和几个月关注该收益率的走向。

Puplava表示，如果2年期美债收益率跌至2%，即预期中的美联储7月会议过后联邦基金利率目标区间上界的水平，则美联储很有可能会强烈暗示暂缓紧缩；若2年期美债收益率进一步跌破1.5%，那么，美联储有可能会实施降息，并且根据历史经验，美国经济或将在2023年出现衰退。

知名投资人、HaymanCapital首席投资官KyleBass近日同样对美国经济衰退发出警告。他表示，美国如今处于滞胀环境下，经济将降温，预计将在今年底或明年初陷入衰退，美联储需要在2023年降息。

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